Analytika

Růst stříbra na nové historické maximum kolem 67 dolarů za unce v prosinci 18 představuje jeden z nejvýraznějších komoditních příběhů roku 2025. Poté, co kov strávil většinu minulého desetiletí uvězněn v úzkém rozmezí mezi 15 a 25 dolary, se jeho hodnota během jediného roku více než zdvojnásobila. Tento průlom se nevyvíjel postupně.

Výkonnost zlata v roce 2025 byla na historické poměry mimořádná. Ceny vzrostly v dolarovém vyjádření o více než 60 %, což je největší roční přírůstek za téměř půl století, a v přepočtu na inflaci nebylo zlato nikdy dražší. Historie nabízí varovnou paralelu: po dosažení vrcholu na konci roku 1979 ztratilo zlato během následujících pěti let téměř dvě třetiny své hodnoty. Toto srovnání nevyhnutelně vyvolává otázku, zda je současná rally další bublinou - nebo zda zlato reaguje na zásadně odlišné globální prostředí.

Růst stříbra nad 58 dolarů za unci na začátku prosince je mnohem více než jen reakcí na krátkodobou volatilitu. Tento kov se vyšplhal na historická maxima, čímž překonal úrovně nedotčené i během předchozích býčích trhů, a faktory, které za tímto pohybem stojí, ukazují na hlubší strukturální změnu. Snižující se zásoby,…

Prognózy společností UBS, Goldman Sachs a Deutsche Bank se nyní shodují na dramatickém, ale stále pravděpodobnějším scénáři: do roku 2026 se bude zlato obchodovat mezi 4450 a 4900 dolary za unce, přičemž v případě zesílení geopolitických, měnových nebo fiskálních tlaků je reálné dosáhnout ještě vyšších hodnot. Tento nový výhled se od předchozích býčích cyklů liší tím, že se uznává, že růst zlata není krátkodobou reakcí na volatilitu, ale dlouhodobou rekalibrací způsobu, jakým investoři a vlády rozdělují riziko ve více fragmentovaném světě.

Prudké výkyvy zlata na konci roku 2025 oživily známou debatu: ztrácí dlouhá rallye konečně dynamiku, nebo investoři špatně chápou krátkodobý šum jako změnu základního trendu? Odpověď, kterou stále více podporují údaje Světové rady pro zlato, chování trhu sledované časopisem The Economist a prognózy společností UBS a Bloomberg, zní, že dlouhodobé základy zlata zůstávají nejen neporušené, ale i silnější než kdykoli v uplynulém desetiletí.

Náhlá změna pravidel daně z přidané hodnoty pro sektor zlata, kterou Čína oznámila 1. listopadu 2025 a která bude platit až do konce roku 2027, představuje jednu z nejdůslednějších politických změn, které domácí trh se zlatem za posledních deset let zaznamenal.

Po prudkém růstu, kdy cena stříbra během pouhých dvou měsíců vzrostla o téměř 40 % a 17. října dosáhla nejvyšší hodnoty 54,48 USD, došlo na trhu k prudké korekci a 28. října se propadla o 16 % na 45,56 USD. Ačkoli se ceny od té doby poněkud zotavily a v době psaní tohoto článku se obchodovaly kolem 48 USD, volatilita vyvolala klíčovou otázku: jednalo se o krátký oddech v rámci širšího býčího trhu,…

Třetí čtvrtletí roku 2025 nebylo pro světový trh se zlatem nijak pozoruhodné. Podle údajů Světové rady pro zlato vzrostla celková poptávka po zlatě - včetně mimoburzovních transakcí - meziročně o 3 % a dosáhla 1 313 tun, což je nejvyšší čtvrtletní úroveň, jaká kdy byla zaznamenána. Skutečný rozsah tohoto nárůstu však lépe vystihuje hodnotové vyjádření: poptávka po zlatě vzrostla o 44 % a jen ve třetím čtvrtletí dosáhla 146 miliard dolarů.

Říjen 2025 si trh s drahými kovy bude pamatovat jako měsíc, kdy stříbro na krátkou dobu získalo zpět ústřední roli a prolomilo dlouholetou psychologickou bariéru 50 dolarů zaunce, aby se během několika dní vrátilo pod tuto hranici. To, co se zdálo jako dlouho očekávané ospravedlnění pro stříbrné býky, se změnilo v lekci, jak křehká může být hybnost na trhu, který je zmítán strukturálními deficity, úzkými místy v nabídce a rostoucí geopolitickou a ekonomickou nejistotou. Abychom pochopili, co se skutečně stalo - a co to prozrazuje o roli stříbra v globálním finančním systému -, musíme se podívat dál než jen na titulky a proniknout do hluboké mechaniky tohoto volatilního kovu.

V globálních financích se děje něco mimořádného a je to psáno zlatem. V roce 2025 zlato překonalo všechny historické rekordy, spotová cena se vyšplhala nad 4 200 dolarů za unci a podle společnosti "Société Générale" může do konce roku 2026 zamířit k 5 000 dolarům.