Stříbrná křižovatka: Dočasný propad, nebo nové vrcholné období?

Po prudkém růstu, kdy cena stříbra během pouhých dvou měsíců vzrostla o téměř 40 % a 17. října dosáhla nejvyšší hodnoty 54,48 USD, došlo na trhu k prudké korekci a 28. října se propadla o 16 % na 45,56 USD. Ačkoli se ceny od té doby poněkud zotavily a v době psaní tohoto článku se obchodovaly kolem 48 USD, volatilita vyvolala klíčovou otázku: jednalo se o krátký oddech v rámci širšího býčího trhu, nebo jsme svědky konce pozoruhodného běhu stříbra v roce 2025?

Podle Metals Focus odráží dramatická cenová akce stříbra jak technickou nadměrnou expanzi , tak základní strukturální těsnost. Rally, ačkoli působivá, posunula trh do silně překoupeného teritoria. Vlna vybírání zisků byla nevyhnutelná, zejména v souvislosti se známkami zmírnění fyzické těsnosti na londýnském mimoburzovním trhu. Toto napětí bylo na začátku roku umocněno silnou poptávkou investorů, vývozními toky z Londýna do USA vyvolanými tarify a prudkým nárůstem indických nákupů před svátkem Diwali. V jednu chvíli v září dosáhly zásoby ve skladech schválených CME vrcholu nad 530 mil. uncí, ale koncem října klesly o více než 44 mil. uncí, což byl největší měsíční odliv v historii. Předpokládá se, že velká část tohoto stříbra byla přesměrována do Londýna, což zmírnilo fyzická omezení a snížilo sazby pronájmu na přibližně 4 %.

K ochlazení přispěly zlepšující se signály z americko-čínského obchodu a opatrnější postoj Federálního rezervního systému. Ačkoli Fed podle očekávání přinesl snížení sazeb o 25 bazických bodů, komentáře předsedy Powella naznačily, že další snižování není zdaleka jisté. Víra trhu v další snížení do prosince klesla z téměř 100 % na pouhých 70 %, což zmírnilo spekulativní nadšení u drahých kovů. Jak bylo uvedeno v nejnovějším výzkumu Metals Focus, nejostřejší část rallye stříbra byla pravděpodobně poháněna stlačením londýnské likvidity, ale s jejím zmírněním se snížila i podpora ceny.

Přesto strukturální faktory naznačují, že síla stříbra může mít své opodstatnění. Světová banka uvádí, že ceny stříbra ve 3. čtvrtletí 2025 vzrostly o 18 % (mezikvartálně), a to díky kombinaci geopolitického rizika, přílivu ETF a silné průmyslové poptávce. Pozoruhodné je, že průmyslové aplikace nyní tvoří téměř 60 % celkové poptávky po stříbře, zatímco v roce 2015 to bylo jen 40 %. Tento prudký nárůst je do značné míry způsoben klíčovou rolí stříbra při přechodu na zelenou energii, zejména při výrobě solárních panelů , komponentů pro elektromobily a výrobě polovodičů .

Do budoucna Světová banka očekává, že ceny stříbra v roce 2025 meziročně vzrostou o 34 % , v roce 2026 pak o 8 %, protože nabídka bude nadále zaostávat za poptávkou. Poté však může dynamika ochladnout. S normalizací toků ETF a zmírněním apetitu investorů se předpokládá, že ceny v roce 2027 klesnou o 10 %. Nicméně strukturální podpora zůstává: těžba v dolech i produkce recyklace pomalu rostou, zatímco úzká místa v rafinaci stříbrného šrotu udržují nabídku omezenou. Toto napjaté prostředí by mohlo způsobit, že trh bude zranitelný vůči dalšímu poklesu likvidity.

Další divokou kartou je výsledek amerického vyšetřování podle článku 232 o obchodní politice. Očekává se, že stříbrné slitky zůstanou vyňaty z cel, avšak zpoždění ve zveřejnění zprávy - v důsledku uzavření americké vlády - prodloužilo atmosféru nejistoty, zejména mezi institucionálními investory. Mezitím obavy z rostoucího státního dluhu, otázky kolem dlouhodobé dominance amerického dolaru a opakující se geopolitická ohniska nadále posilují přitažlivost stříbra jako bezpečného přístavu.

Zdá se, že indická poptávka, která prudce vzrostla před svátkem Diwali, také ochlazuje, o čemž svědčí nedávný pokles místních prémií. Podobně i burzovně obchodované produkty (ETP) kryté stříbrem zaznamenaly mírný odliv, protože obchodníci uzavírají zisky z dřívějších zisků. To mírně zmírnilo napětí na londýnském trhu, což pomohlo snížit krátkodobý tlak na sazby pronájmu a dostupnost kovu.

Navzdory nedávné korekci dosahují zisky stříbra od počátku roku stále působivých 67 %, což představuje nejlepší roční výkonnost od roku 2010, kdy ceny stříbra vzrostly o 82 %. Takto vysoká výkonnost znovu oživila dlouhodobý zájem institucionálních i drobných investorů. Metals Focus si je i nadále jistý svým býčím výhledem pro stříbro nejen do konce roku 2025, ale i do roku 2026. Ačkoli se očekává krátkodobá volatilita, fundamentální důvody pro stříbro - zahrnující zelenou infrastrukturu, elektroniku, atraktivitu bezpečného přístavu a omezenou nabídku - zůstávají nedotčeny.

V konečném důsledku se zdá, že stříbro vstupuje do zralejší fáze své rally. Investoři možná budou muset zmírnit očekávání nadměrných krátkodobých zisků, ale strukturální vítr v zádech nabízí přesvědčivé důvody, proč zůstat v angažmá. Ve světě, který se stále vzpamatovává z narušení obchodu, energetických změn a měnové nejistoty, má stříbro stále jedinečnou pozici na křižovatce průmyslového pokroku a finanční ochrany.