Basilej III a zlatý trh

Stále probíhají diskuse o tom, jak vstoupí třetí basilejská dohoda v platnost („Basilej III“) na trh se zlatem. Kromě změny požadavků na bankovní kapitál obsahuje Basel III dvě zcela nové podmínky pro likviditu bankovních aktiv: čistý stabilní poměr financování a poměr krytí likvidity. Podle nových pravidel se u nealokovaného zlata vyžaduje povinné stabilní financování ve výši 85%, což zvýší náklady na skladování zlata v rozvaze bank.

Světová rada pro zlato a Londýnská asociace účastníků trhu s drahými kovy zaslaly Úřadu pro obezřetnostní nařízení (Spojené království) společnou výzvu, v níž odůvodnily potřebu zrušit povinné stabilní financování nerozděleného zlata ve výši 85%. Dokument uvádí negativní důsledky vstupu tohoto pravidla v platnost pro bankovní aktiva, a to:

1. Náklady na zvýšení vkladů ve formě nealokovaného zlata se zvýší v porovnání s náklady na distribuované služby skladování zlata. Nepřidělené zlato je důležitým zdrojem likvidity pro účinné fungování zúčtovacích a vypořádacích systémů.

2. Pouze několik velkých bank bude moci využít stávající systém zúčtování a vypořádání v nových podmínkách. U většiny finančních institucí to bude vzhledem k vysokým nákladům ekonomicky nerentabilní.

3. Náklady na financování nealokovaného zlata budou převedeny na nebankovní účastníky trhu se žlutými kovy - těžaře zlata, zpracovatele a výrobce.

4. Operace centrální banky budou značně omezené.

Vývoj basilejských dohod

Abychom pochopili, kde vznikla potřeba povinného stabilního financování nerozděleného zlata ve výši 85%, ukážeme historii basilejských dohod. Jak se vyvinuly, regulační postoje ke zlatu se vyvinuly. Koncem 80. let Basilejský výbor pro bankovní dohled představil první verzi dohody - Basilej I. Byl vyvinut v 1988 na pozadí velkých ztrát a bankrotu finančních zprostředkovatelů v letech 1970-1980. Dokument stanovil minimální požadavky na vlastní kapitál pro banky. Hlavní myšlenkou Basileje I je omezit úvěrové riziko a možné ztráty bank prostřednictvím systému monitorování, že banky mají dostatečný kapitál.

Druhá dohoda, Basilej II, byla přijata v roce 2004: byla stanovena norma týkající se potřeby vlastnit dodatečný kapitál ke snížení rizik, aby banky mohly provádět obchodní, investiční nebo finanční iniciativy. Hlavní myšlenkou Basileje II je zlepšit stabilitu a kvalitu řízení rizik v bankovním sektoru tím, že bude dodržovat požadavky finančních institucí na minimální kapitál a udržení tržní kázně. Bankovní aktiva umístěná v roce 2004 byla rozdělena do tří skupin podle očekávané úrovně rizika. Aktiva první úrovně byla považována za nejméně riziková. Orgány musely připisovat zlato první nebo třetí rizikové skupině. Pozlacené ingoty ve vlastních úložištích nebo používané jako investiční závazky byly považovány za aktiva s nulovým rizikem. Podle Basileje II byla aktiva třetí skupiny stanovena omezujícím koeficientem. Bankovní aktiva třetí skupiny ve výši neměla být větší než 2,5násobek velikosti aktiv první skupiny.

Během finanční krize v letech 2007-2008 postihla několik bank, včetně British Northern Rock a American Bear Stearns a Lehman Brothers, krizi likvidity kvůli nadměrné závislosti na mezibankovních půjčkách. Země skupiny G-20 proto začaly revidovat bankovní předpisy vytvořením Basileje III.

Basel III vyloučil „rizikovou úroveň 3 aktiv“ a stanovil pro banky nové poměry likvidity, zejména poměr čistého stabilního financování. V souladu s novými pravidly pro zlato v rozvaze banky bude použit nový poměr krytí likvidity ve výši 85%.

Nové koeficienty v souladu s Basilejskou III

Čistý stabilní poměr financování je určen k výpočtu podílu dostupného stabilního financování prostřednictvím závazků ve srovnání s povinným stabilním financováním aktiv. Pro výpočet čistého stabilního poměru financování je výše dostupného stabilního financování rozdělena částkou povinného stabilního financování.

Další inovací byl poměr pokrytí likvidity. Tento ukazatel uvádí krátkodobou udržitelnost profilu rizika likvidity banky a přítomnost dostatečného počtu vysoce kvalitních likvidních aktiv nebo minimální rezervy měsíční likvidity v případě krize.

Poměr čistého stabilního financování má časový horizont jednoho roku a předpokládá, že banky by měly zachovat stabilní profil financování v závislosti na složení svých aktiv a podrozvahových aktivitách. Podle nových pravidel zlato nepatří do vysoce likvidních aktiv z důvodu nedostatku obchodních údajů o drahých kovech během vývoje třetí verze dohody. Odborníci si však jsou jisti, že zlato by mělo být připisováno této skupině aktiv.

Likvidita zlata

Analýza londýnského trhu OTC a výsledky nedávných akademických studií o likviditě zlata ukazují, že atributy a chování drahých kovů odpovídají charakteristikám vysoce kvalitních likvidních aktiv, jako jsou dlouhodobé dluhopisy ministerstva financí USA. Žluté kovové indikátory během pandemie opět prokázaly, že drahý kov je kapalnější než mnoho jiných hlavních tříd aktiv.

Distribuované a nealokované zlato

O dopadu čistého poměru stabilního financování na distribuované a nealokované trhy s žlutými kovy se nadále diskutuje. Někteří komentátoři uvedli, že distribuované zlato může odkazovat na aktiva skupiny 1 s nulovým rizikovým poměrem. To však nejsou zprávy. Zlato ve vlastním skladování nebo na distribuovaném základě bylo vždy rizikovým aktivem úrovně 1 podle basilejských dohod. Faktem je, že toto zlato nemá žádné úvěrové riziko, není ani aktivem ani závazkem ingot custodian banky, a proto není považováno za součást její rozvahy.

Basilej III tedy radikálně nemění přístup k distribuovanému zlatu, ale zvyšuje náklady na skladování nealokovaného drahého kovu. Nealokované zlato nikde nezmizí, ale náklady na jeho vlastnictví se zvýší. Nealokované zlato je důležitým zdrojem tržní likvidity. Závisí na tom režim zúčtování a vypořádání. Bez nealokovaného trhu se zlatem bude velmi obtížné financovat činnosti výrobců a zpracovatelů drahých kovů, šperků a výrobců.

Zlaté vyhlídky

V tomto odvolání navrhly Světová rada pro zlato a Londýnská asociace účastníků trhu s drahými kovy řadu řešení, včetně vyloučení režimu zúčtování a vypořádání z čistého stabilního koeficientu financování. Na tohle je precedens. Švýcarští regulační orgány například vyjmuli aktiva z drahých kovů získaných z úvěrů z čistého stabilního poměru financování.

Žlutý kov se používá jako peníze v mnoha svých úvěrových a úvěrových transakcích a úroky se vyjadřují a platí v uncích zlata. Náhoda splatnosti úvěru vede k symetrii mezi dostupným stabilním financováním a povinným stabilním financováním. Uznání využití zlata jako peněz v těchto transakcích by snížilo negativní dopad potřeby povinného stabilního financování na 85%.

Odvolání rovněž uvádí, že rozhodnutí nepovažovat zlato za vysoce likvidní aktivum, přijaté v roce 2013 Evropským bankovním úřadem, by mělo být revidováno v souvislosti s aktualizovanými údaji o obchodních transakcích s drahým kovem. Uznání zlata jako vysoce likvidního aktiva by poskytlo větší symetrii mezi dostupným stabilním financováním a povinným stabilním financováním, čímž by se snížil negativní dopad čistého stabilního poměru financování.

Zlato je ochranné aktivum s nulovým úvěrovým rizikem, schopné zmírnit dopady všech hospodářských krizí. To znamená, že může fungovat jako nástroj ke stabilizaci finančního systému. Jakákoli překážka jeho zachování v bankách může během krizí likvidity zvýšit zranitelnost finančního systému.