Zlaté ambice Číny: Jak Peking přepisuje pravidla globálního trhu s drahými kovy?

V roce 2025 Čína nenápadně, ale rozhodujícím způsobem přetváří globální zlatou krajinu. V době, kdy ceny zlata prudce stoupají nad 3 700 USD za unci a geopolitické napětí roste, provádí Čínská lidová banka (PBOC) řadu strategických kroků, jejichž cílem je posílit pozici země jako globálního centra obchodu se zlatem i jako geopolitické síly. Jádrem těchto reforem je uvolnění dovozních omezení, kampaň na přilákání zahraničních státních zlatých rezerv a nebývalé tempo oficiálního nákupu zlata - to vše signalizuje hlubší ambice Číny snížit závislost na americkém dolaru a posílit mezinárodní roli jüanu.

Jedním z nejbezprostřednějších kroků byl návrh nařízení PBOC o liberalizaci dovozu zlata. Centrální banka nyní navrhuje prodloužit platnost "víceúčelových povolení" ze šesti na devět měsíců a zrušit omezení počtu jejich použití. Tato technická, ale dopadová změna zjednoduší proces dovozu zlata do Číny, sníží současné dovozní přirážky, které místní kupující platí oproti světovým referenčním hodnotám, a poskytne rafineriím a vývozcům větší flexibilitu. Více přístavů po celé zemi také získá povolení zpracovávat zásilky zlata, což zmírní logistické třenice a umožní trhu rychleji reagovat na nárůst globální poptávky.

Klíčové je načasování. Od dubna 2025 posiluje jüan vůči americkému dolaru, čímž se zlato v dolarové ceně stává pro čínské kupce dostupnější. V tomto kontextu volnější dovozní pravidla nejen reagují na vnitřní poptávku, ale mohou také pomoci zmírnit růst jüanu tím, že stimulují nákupy v dolarech - nenápadně tak napomáhají širší strategii Pekingu v oblasti řízení měny. Analytici jako Philip Klapwijk naznačují, že tyto kroky se týkají jak měnové politiky, tak komoditních toků.

Čínská strategie však sahá daleko za liberalizaci dovozu. V ambicióznější hře se Peking uchází o zahraniční centrální banky - zejména ve spojeneckých nebo "spřátelených" zemích - aby uložily část svých státních zlatých rezerv na území Číny. Podle zdrojů blízkých této záležitosti využívá PBOC k získání těchto rezerv Šanghajskou burzu zlata (SGE) a její mezinárodní odnož, která byla založena v roce 2014. Prvotní zájem údajně projevila nejméně jedna země jihovýchodní Asie. Nabídkou depozitářských služeb se Čína snaží zaujmout pozici životaschopné alternativy k tradičním západním skladovacím centrům, jako je Londýn, New York nebo Curych, což je symbolický krok směrem k multipolárnímu měnovému systému méně závislému na dolaru.

Tato iniciativa přichází v okamžiku globálního přehodnocování. Poté, co Západ v roce 2022 zmrazil ruské rezervy ve výši 300 miliard dolarů, začalo mnoho rozvíjejících se ekonomik zpochybňovat bezpečnost aktiv denominovaných v dolarech držených v zahraničí. Zlato - nezatížené sankcemi a všeobecně uznávané - se stalo oblíbeným zajištěním. Čína na tomto posunu vydělala. V posledních třech letech dramaticky zvýšila své vlastní oficiální zlaté rezervy: V roce 2023 to bylo 225 tun, v roce 2024 44 tun a v první polovině roku 2025 21 tun. Oficiálně nyní Čína drží 2 300,4 tuny v hodnotě 244 miliard dolarů, což z ní dělá pátého největšího držitele centrálních bank na světě. Analytici se však domnívají, že další státem kontrolované rezervy existují mimo účetní knihy v rámci domácích institucí.

O dlouhodobých cílech Pekingu v oblasti akumulace zlata se vedou značné spekulace. Někteří zasvěcení naznačují, že cíl 5 000 tun - údaj poprvé uvedený v roce 2009 - by lépe odpovídal postavení Číny jako druhé největší ekonomiky světa. Vzhledem k tomu, že HDP Číny představuje zhruba 64 % HDP USA, jejichž oficiální rezervy činí 8 133,5 tuny, nebylo by takové číslo nepřiměřené. Dosažení tohoto cíle by Čínu katapultovalo před Německo a Itálii a snížilo by symbolickou a strategickou propast mezi Čínou a Washingtonem.

Peking mezitím podniká kroky k internacionalizaci domácího trhu se zlatem. V roce 2025 otevřela Šanghajská burza zlata svůj první offshore trezor a obchodní kontrakty v Hongkongu s cílem usnadnit transakce denominované v jüanech a zvýšit likviditu v Asii. Na domácím trhu je Čína rovněž největším světovým spotřebitelem zlata ve formě šperků, slitků a investičních mincí - což zajišťuje robustní vnitřní poptávku. PBOC navíc povolila pojišťovnám investovat do zlata, čímž potenciálně uvolnila nový rozsáhlý zdroj institucionálních nákupů.

Tyto kroky odrážejí širší ambice: vybudovat paralelní finanční infrastrukturu, která Pekingu poskytne větší autonomii v globálním obchodu a měnových záležitostech. Jak poznamenává Jan Nieuwenhuijs z "Money Metals Exchange", každou postupnou liberalizaci na čínském trhu se zlatem je třeba chápat v tomto rámci. Ačkoli úplné otevření kapitálového účtu zůstává vzdáleným cílem, každé regulační uvolnění - od reformy povolenek po správu devizových rezerv - vytváří základ pro důraznější čínskou přítomnost ve světovém obchodu se zlatem.

Přesto zůstávají výzvy. Je nepravděpodobné, že by čínské depozitářské služby mohly v krátkodobém horizontu konkurovat rozsahu a likviditě londýnských trezorů. Bank of England drží více než 5 000 tun zlata, což zakotvuje její status hlavního světového centra obchodování se zlatem. Pokud navíc centrální banky přesunou své rezervy do Číny, mohou obětovat snadný přístup a zavedenou právní ochranu v západních jurisdikcích. Jak upozorňuje Nicholas Frappell ze společnosti ABC Refinery, takový krok by mohl zkomplikovat likviditu - klíčový faktor pro velké institucionální držitele.

Nicméně směr vývoje je jasný. Čína využívá všechny dostupné páky - liberalizaci dovozu, úschovu státních rezerv, domácí akumulaci a tržní infrastrukturu - aby se znovu stala ústředním hráčem v globálním ekosystému zlata. Tato transformace se netýká pouze komoditních trhů. Jde o měnovou suverenitu, geopolitický vliv a postupné přetváření mezinárodního finančního řádu. Vzhledem k tomu, že se zlato stále více blíží k hranici 4 000 dolarů za uncí, mohou se zlaté ambice Pekingu brzy ukázat jako více než symbolické.