Jak Čína přepisuje pravidla globálního trhu s drahými kovy?

V dnešním nestabilním globálním prostředí už zlato není jen komoditou nebo obranným aktivem - stává se kulturním, finančním a dokonce i geopolitickým nástrojem. Nikde není tato transformace viditelnější než v Číně, kde se vzestup domácích luxusních značek, strategická akumulace zlatých rezerv a měnící se globální mocenská dynamika sbíhají do jednoho mocného příběhu. Příběh společnosti Laopu Gold - často přezdívané "Hermes zlata" - není jen o špercích. Odráží hlubší restrukturalizaci toho, jak se v globální ekonomice nově definuje hodnota, identita a důvěra.

Raketový vzestup společnosti Laopu Gold je zarážející i na poměry rychle se rozvíjejících čínských spotřebitelských trhů. Společnost byla založena v roce 2009 a sídlí v Pekingu a rychle se vyvinula z niky domácí značky v hvězdu s tržní kapitalizací 14 miliard dolarů. Od svého vstupu na burzu v červnu 2024, kdy akcie stály 40,50 hongkongských dolarů, se její ocenění zvýšilo přibližně o 1 500 %, a to navzdory nedávným výkyvům cen zlata. Stejně působivé jsou i finanční výsledky: v roce 2025 společnost Laopu vykázala 221% nárůst tržeb na 27,3 miliardy jüanů (cca 3,9 miliardy USD), zatímco čistý zisk se vyšplhal o 230 % na 4,87 miliardy jüanů. Nejedná se o přírůstky - signalizují strukturální posun v poptávce.

Za zvláštní zmínku stojí nejen růst, ale i povaha atraktivity společnosti Laopu. Na rozdíl od tradičních klenotníků, kteří stanovují ceny výrobků na základě hmotnosti zlata a často je upravují podle výkyvů na trhu, společnost Laopu záměrně porušila konvence v tomto odvětví. Zvyšuje ceny pouze dvakrát až třikrát ročně a klade důraz na design, řemeslné zpracování a kulturní symboliku namísto hodnoty suroviny. Ústředním prvkem její identity jsou techniky, jako je ruční tepání, rytí, čínská filigránská intarzie a smaltování. Motivy, jako je symbol ruyi, spojovaný se splněnými přáními, nebo mýtický pixiu, o němž se věří, že přitahuje bohatství, proměňují každý šperk v něco víc než jen šperk - stává se z něj vyprávěcí předmět.

Toto umístění umožnilo společnosti Laopu prosperovat i v době, kdy globální luxusní značky v Číně bojují s problémy. Trh s osobním luxusním zbožím v této zemi se v loňském roce snížil o 3 až 5 % a velcí západní hráči - včetně značek Gucci, Cartier a Tiffany - zavřeli své obchody nebo omezili své aktivity. Společnost Kering, mateřská společnost značky Gucci, vykázala v roce 2025 13% pokles celosvětových tržeb, přičemž prodeje značky Gucci se propadly o 22 %. V této situaci se prodejny Laopu - v současné době jich je 45 v 16 čínských městech a navíc v Hongkongu a Singapuru - vyznačují dlouhými frontami, častým nedostatkem výrobků a rychle se rozšiřující zákaznickou základnou. Na konci roku 2025 měla společnost přibližně 610 000 věrnostních členů, což je nárůst o 260 000 za jediný rok.

Přitažlivost zlata v tomto kontextu přesahuje rámec estetiky. Pro mnoho čínských spotřebitelů představuje hmatatelné uchování hodnoty v nejistém světě. Dokonce i uprostřed války v Íránu a prudkého březnového poklesu cen zlata o 12 % - nejhoršího měsíčního výsledku od roku 2008 - zůstala poptávka odolná. Tato odolnost je částečně psychologická: zlato je vnímáno nejen jako investice, ale i jako forma finančního zabezpečení, které existuje mimo formální bankovní systém. Zákazník ze Šanghaje, který za produkty Laopu utratí za necelý měsíc více než 300 000 hongkongských dolarů (asi 38 000 Kč), nekupuje pouze luxusní zboží, ale přerozděluje své bohatství do formy, kterou vnímá jako stabilní a smysluplnou.

Toto chování odpovídá širším strukturálním trendům. Čínská centrální banka, People's Bank of China, jen v březnu 2026 přidala přibližně 160 000 trojských uncí (asi 5 tun) zlata, což znamená 17 po sobě jdoucích měsíců akumulace. Celosvětově centrální banky nakoupily v prvních dvou měsících roku čistých 25 tun, čímž pokračovaly v několikaletém trendu, kdy roční nákupy již čtyři roky po sobě přesahují 850 tun. Čínské oficiální zlaté rezervy nyní dosahují přibližně 2 309 tun, i když mnozí analytici se domnívají, že skutečné číslo je vyšší. Tato trvalá akumulace odráží strategický posun: zlato je stále více vnímáno jako zajištění proti geopolitickému riziku a prostředek ke snížení expozice vůči aktivům denominovaným v dolarech.

Příběh o de-dolarizaci však vyžaduje nuance. Navzdory rozšířeným diskusím o globálním odklonu od amerického dolaru je skutečnost složitější. Zahraniční držba amerických státních dluhopisů stále přesahuje 9 bilionů USD a dolarová aktiva nadále dominují světovým financím. Dolarový index od počátku roku 2025 posílil o 6 až 8 % a ve srovnání s rokem 2011 je zhruba o 40 až 45 % vyšší. Centrální banky dolar neopouštějí, ale diverzifikují. Zlato je součástí této diverzifikace, ale spíše doplňuje než nahrazuje stávající struktury.

Přesto se geopolitický kontext mění. Válka v Íránu odhalila zranitelná místa nejen na finančních trzích, ale také ve fyzické infrastruktuře zlata. Dubaj, která odbavuje přibližně 20 % celosvětových toků zlata, zažila vážné poruchy, protože byla zastavena letecká doprava. Byly přerušeny dodávky zlata mezi Indií, Blízkým východem a jihovýchodní Asií, což způsobilo regionální cenové výkyvy. Například v Indii se místní ceny zlata během několika dní dostaly z 50dolarové slevy vůči londýnským referenčním hodnotám na plnou paritu. Logistické náklady vzrostly o 60 až 70 %, což ukazuje, jak je trh závislý na několika kritických uzlech.

Současně Evropa v tichosti znovu získává kontrolu nad svým zlatem. Francouzská centrální banka (Banque de France) uskutečnila od poloviny roku 2025 do začátku roku 2026 sérii 26 transakcí, v jejichž rámci prodala 129 tun zlata drženého v New Yorku a zpětně odkoupila ekvivalentní zlato v Evropě. Celkový objem rezerv zůstal nezměněn na 2 437 tunách, ale operace přinesla kapitálový zisk ve výši 12,8 miliardy eur a hlavně převedla veškeré francouzské zlato pod domácí správu. Podobné trendy jsou patrné i jinde: Německo v letech 2013-2017 repatriovalo 674 tun, zatímco Indie v posledních letech přivezla domů více než 65 % svých rezerv. Tyto kroky nejsou vedeny úvahami o nákladech - odrážejí přehodnocení státního rizika ve světě, kde mohou být finanční aktiva zmrazena nebo omezena.

V této souvislosti nabývá na významu úloha fyzického zlata - zejména v dostupných formách, jako jsou investiční mince. Poptávka po zlatých mincích je sice o něco méně silná než po slitcích, ale zůstává silná, zejména mezi drobnými investory, kteří hledají likviditu a přenositelnost. Mince nabízejí jedinečnou kombinaci rozpoznatelnosti, dělitelnosti a globálního přijetí. Vysoké prémie u mincí o hmotnosti jedné unce však v poslední době vedly některé investory k upřednostňování levnějších alternativ, jako jsou malé slitky. Tato dynamika ilustruje širší princip: s tím, jak se zlato stává stále důležitějším prvkem finanční strategie, záleží na formě, ve které je drženo.

Mezitím strukturální faktory nadále podporují dlouhodobou poptávku. Investiční poptávka po zlatě dosáhla rekordní úrovně, když se zvýšila z přibližně 20 milionů uncí ročně v předchozích desetiletích na 40 milionů a v posledních letech dokonce na 55 milionů uncí. Tento posun odráží svět, v němž hospodářská a politická nestabilita již není epizodická, ale trvalá. Zvýšila se také nabídka recyklace - v loňském roce přibližně o 8,5 % - protože vysoké ceny motivují investory i domácnosti k prodeji stávajících zásob zlata, včetně šperků a elektronických součástek. Ani tato dodatečná nabídka však neudržela krok s poptávkou.

V centru tohoto měnícího se prostředí se nachází Čína. Je největším světovým producentem zlata, největším rafinérem a jedním ze dvou největších trhů pro šperky i investiční poptávku. Její vliv roste nejen kvantitativně, ale i strukturálně. Šanghajská burza zlata nyní konkuruje tradičním západním centrům a domácí politika zajišťuje, že velká část zlata vytěženého v Číně zůstává uvnitř země. Zároveň čínské společnosti expandují do zahraničí, zajišťují si přístup ke zdrojům a budují vertikálně integrované dodavatelské řetězce.

Plánovaná expanze společnosti Laopu Gold do jihovýchodní Asie a Japonska je proto více než jen obchodní strategií - je součástí širší projekce kulturního a ekonomického vlivu. Společnost již zahájila průzkum trhů v Singapuru, Malajsii, Jižní Koreji a Thajsku a navzdory přetrvávajícímu geopolitickému napětí se chystá vstoupit do Japonska. Její předseda zdůraznil, že značka nerozlišuje mezi čínskými a nečínskými zákazníky, což naznačuje univerzální ambice založené na kulturních specifikách.

Trh se zlatem nakonec prochází hlubokou proměnou. Již není definován pouze pohybem cen nebo makroekonomickými ukazateli. Je utvářen změnami v identitě spotřebitelů, geopolitické strategii a chování institucí. Úloha Číny v této transformaci je klíčová, a to nejen jako kupujícího a producenta, ale i jako tvůrce nových příběhů o zlatě - příběhů, které v sobě spojují tradici, inovace a strategické záměry.

V tomto nově vznikajícím řádu není zlato pouze zajišťovacím prostředkem. Je to výpověď - o hodnotě, o suverenitě a o tom, na jakou budoucnost se investoři a státy připravují.