Zlato, suverenita a pašování

Prudký nárůst cen zlata v posledních dvou letech změnil zlato z konzervativního rezervního aktiva v hlavní pilíř měnové suverenity a řízení geopolitických rizik. Díky tomu, že ceny zlata vystoupaly o více než 60 % a opakovaně zaznamenaly nové rekordy nad 4 300 dolarů za trojskou unci, se zlato opět dostalo do strategického jádra světových financí. Tato rally však také odhalila strukturální nedostatky v globálním dodavatelském řetězci zlata, zejména v zemích, kde se zlato těží neformálně. Vzhledem k tomu, že se vedle rostoucích cen rozšiřuje i pašování, poškozování životního prostředí a kriminální činnost, centrální banky stále více překračují svou tradiční roli správců rezerv a vstupují přímo do obchodu s fyzickým zlatem.

V mnoha rozvojových ekonomikách produkujících zlato pochází značná část produkce od řemeslných a drobných těžařů. Tyto činnosti jsou často neformální, málo regulované a hluboce zakořeněné v místních ekonomikách, které umožňují přežití. Když byly ceny nízké, vlády určitou míru neformálnosti tolerovaly. Při dnešní úrovni cen jsou však ztráty příliš velké na to, aby je bylo možné ignorovat. Například na Madagaskaru se roční produkce zlata odhaduje až na 20 tun, což při současných cenách představuje hodnotu zhruba 2,8 miliardy dolarů. Většina tohoto zlata však opouští zemi nelegálně, obchází daně, vývozní kontroly a devizové kanály. Na papíře se zlato ve statistikách madagaskarského vývozu téměř neobjevuje, přestože je jedním z nejcennějších přírodních zdrojů země.

Prudký nárůst cen zlata tyto deformace dramaticky zesílil. Vyšší ceny zvyšují motivaci pro pašerácké sítě, které jsou často vybaveny lépe než vlády a využívají letadla, vrtulníky a přeshraniční logistiku. Zločinecké skupiny zase směřují zisky do dalších nezákonných činností, zatímco škody na životním prostředí se stupňují. V regionech, kde se zlato těží, je nyní rozšířená kontaminace rtutí, odlesňování a znečištěné řeky. V Ghaně je více než 60 % vodních toků kontaminováno řemeslnou těžbou zlata, což z původně technického problému učinilo celostátní politickou krizi. Podobná dynamika se odehrává v Ekvádoru, kde se drogové gangy stále častěji obracejí k nelegální těžbě zlata jako ke spolehlivému zdroji peněz.

Tváří v tvář těmto tlakům experimentují centrální banky a ministerstva financí s intervenčnějším přístupem. Namísto toho, aby se spoléhala pouze na regulaci a vymáhání práva, vytvářejí domácí programy výkupu zlata, které těžařům nabízejí legální a konkurenceschopnou alternativu k pašování. V rámci těchto programů centrální banky nakupují zlato přímo od místních producentů za transparentní ceny a s rychlým vypořádáním. Ekvádorská centrální banka, která takový program zahájila v roce 2016 a nyní jej rozšiřuje, platí těžařům do 48 hodin. Na rychlosti záleží: pokud se oficiální kupci mohou vyrovnat podmínkám nabízeným pašeráky nebo je překonat, mají těžaři silnou motivaci zůstat v rámci oficiálních kanálů.

Tato strategie se prosazuje ve všech regionech. Ghana zřídila v roce 2025 centralizovaný orgán pro výkup zlata. Madagaskarská centrální banka rozšiřuje svůj program s cílem omezit pašování i zvýšit vlastní oficiální rezervy z jedné tuny na čtyři tuny. Podobné iniciativy existují nebo se zvažují v zemích od Filipín po Mongolsko. Podle odhadů, které uvádí Světová rada pro zlato, vyprodukují řemeslní a drobní těžaři na celém světě až 1 000 tun zlata ročně. I kdyby se do nelegálních dodavatelských řetězců dostala jen část tohoto objemu, jde o obrovské částky, zejména při dnešních cenách.

Tyto domácí nákupní programy se také protínají s mnohem většími strukturálními změnami v globální správě rezerv. Od roku 2022 nashromáždily centrální banky po celém světě více než 3 300 tun zlata, což představuje nejsilnější období nákupů v oficiálním sektoru od zhroucení brettonwoodského systému. Roční nákupy již několik let po sobě přesahují 1 000 tun, což je více než dvojnásobek průměrného tempa zaznamenaného v letech 2010-2021. Na tomto trendu je obzvláště pozoruhodné, že pokračuje navzdory prudkému růstu ceny zlata. Centrální banky zlato nenakupují proto, že je levné, ale proto, že nabízí vlastnosti, které ostatní rezervní aktiva stále více postrádají.

Jádrem tohoto posunu je riziko protistrany. Zlato je aktivum na doručitele. Nenese s sebou žádný příslib od jiné vlády, žádnou expozici vůči zahraničnímu platebnímu systému a žádnou závislost na politické dobré vůli. Poslední roky zdůraznily, jak zranitelná mohou být tradiční rezervní aktiva. Po ruské invazi na Ukrajinu v roce 2022 západní vlády zmrazily aktiva ruských centrálních bank v zahraničí v hodnotě přibližně 300 miliard dolarů. Tato epizoda vyslala správcům rezerv po celém světě silný signál: aktiva držená v rámci zahraničních jurisdikcí mohou být v době politického konfliktu znehybněna nebo použita jako zbraň.

Dlouhodobý spor o venezuelské zlato uložené v Bank of England posílil stejnou lekci. Zhruba 31 tun venezuelského zlata uloženého v Londýně od 80. let minulého století bylo po léta zmrazeno v důsledku právních sporů a sporů o diplomatické uznání. Ačkoli je tento případ velmi specifický, jeho důsledky jsou obecné. Pro mnoho vlád, zejména těch, které stojí mimo západní politické aliance, zdůraznil rizika spojená s ukládáním státních rezerv v zahraničí. Repatriace zlata nebo hromadění zlata z domácích zdrojů je stále častěji považováno za způsob, jak snížit expozici vůči těmto rizikům.

Domácí programy nákupu zlata slouží hned několika cílům. Pomáhají formalizovat řemeslnou těžbu, zlepšovat environmentální a pracovní standardy a získávat daňové příjmy, které by jinak byly ztraceny. Zároveň umožňují centrálním bankám vytvářet rezervy, aniž by se musely zcela spoléhat na mezinárodní trhy nebo zahraniční uschovatele. V některých případech se nakoupené zlato rafinuje v zahraničí a prodává za účelem získání deviz, v jiných případech se přidává přímo do rezerv. V obou případech stát znovu získává kontrolu nad zdrojem, který dlouho fungoval mimo jeho dosah.

Tento přístup není bez problémů. Ověřování původu zlata je stále obtížné, zejména v regionech se slabou správou. Organizace občanské společnosti varují, že špatně navržené výkupní programy mohou legitimizovat zlato vytěžené nelegálně nebo zlato pocházející z konfliktů. Dřívější selhání v zemích, jako je Súdán a Etiopie, ukazují, jak se centrální banky mohou neúmyslně stát odběrateli nelegální produkce, pokud jsou systémy náležité péče slabé. V reakci na to se testují nové technologie. Ekvádor například pilotně zavádí skenery založené na izotopech, které mohou chemicky otisknout otisky prstů zlaté rudy a pomoci určit její původ. Tyto nástroje jsou sice zatím v rané fázi, ale časem by mohly výrazně zlepšit sledovatelnost.

Existují také příklady, kdy dlouhodobé zapojení přineslo hmatatelné výhody. Mongolská centrální banka provozuje domácí program výkupu zlata již více než tři desetiletí. Postupem času to pomohlo posunout řemeslnou těžbu k formálnějším strukturám a přispělo k téměř úplnému odstranění používání rtuti, protože výkupní stanice mohly snadno testovat kontaminaci. Program se také stal důležitým zdrojem zahraniční měny v obdobích vnějšího napětí.

Hlubší zapojení centrálních bank do trhu s fyzickým zlatem nakonec odráží souběh ekonomických, environmentálních a geopolitických sil. Rekordní ceny znásobily náklady neformálního obchodu a pašování. Zmrazení státních aktiv a rostoucí fragmentace globálního finančního systému zároveň změnily způsob, jakým správci rezerv uvažují o bezpečnosti a kontrole. Zlato se nyní nachází na pomezí měnové politiky, národní bezpečnosti a správy zdrojů.

Nevzniká pouze návrat ke zlatu jako rezervnímu aktivu, ale aktivističtější model zapojení státu do samotné ekonomiky zlata. Nákupem zlata u zdroje se centrální banky snaží omezit nelegální toky, stabilizovat domácí sektory a pevněji ukotvit národní bohatství ve vlastních finančních systémech. Ve světě rostoucího geopolitického napětí a klesající důvěry v globální pravidla spočívá přitažlivost zlata nejen v jeho ceně, ale i v jeho schopnosti existovat mimo dosah ostatních.