Čínský zlatý gambit: Hongkong, Hainan a bitva o moc v oblasti drahých kovů

Čína v tichosti realizuje jednu z nejambicióznějších zlatých strategií v moderní finanční historii. To, co na první pohled vypadá jako maloobchodní boom - přeplněné pulty se šperky na Hainanu, obchody se zlatem nahrazující módní butiky v Hongkongu - je ve skutečnosti součástí mnohem širšího úsilí o přetvoření globálního zlatého řádu. Peking postupuje na několika frontách najednou: buduje obchodní infrastrukturu v Hongkongu, podporuje zahraniční akvizice ze strany pevninských těžařů, prohlubuje rezervy centrální banky a usměrňuje domácí poptávku prostřednictvím bezcelní a maloobchodní arbitráže.

Cíl není nijak rafinovaný. Čína chce mít větší vliv na globální tvorbu cen zlata - a nakonec i na strukturu, která řídí obchodování se zlatem, jeho skladování a financování po celém světě.

Hongkong: Hongkong: z finanční brány se stává nervovým centrem zlata

Přestože je Čína největším světovým producentem a spotřebitelem zlata, neurčuje jeho globální cenu. Toto měřítko je nadále z velké části určováno na londýnském trhu se zlatem a na newyorských burzách s futures - ekosystémech, které jsou podporovány desetiletími infrastruktury, likvidity a mezinárodní důvěry.

Zdá se, že čínské úřady jsou nyní odhodlány tuto nerovnováhu narušit, a Hongkong je k tomu zvoleným nástrojem.

Hongkongská vláda zřídila Hong Kong Precious Metals Central Clearing, plně státem vlastněný subjekt, který má letos zahájit zkušební provoz. Jeho účelem je poskytovat centralizovaný clearing pro obchody se zlatem - základní krok k vybudování samostatného ekosystému pro stanovení cen a vypořádání. Současně úřady plánují do tří let rozšířit kapacitu hongkongského skladu zlata na více než 2 000 metrických tun. Součástí plánu je také užší spolupráce se šanghajskou burzou zlata.

Nejedná se pouze o logistiku. Jde o suverenitu v oblasti cenové moci. Joseph Chan Ho-lim, hongkongský náměstek pro finanční služby a státní pokladnu, nedávno prohlásil, že cílem území je rozšířit podíl Číny na trhu a vliv na mezinárodní ceny zlata. Jazyk je diplomatický, ale záměr je strategický.

Pokud budou moci pevninští investoři bez problémů obchodovat a skladovat zlato v Hongkongu, dojde k prohloubení likvidity. Pokud zámořští investoři zjistí, že je efektivní a nákladově výhodné vypořádávat obchody v Asii namísto přepravy kovu do Londýna, obchodní toky by se mohly postupně přeorientovat na východ. Už samotné dopravní náklady hovoří ve prospěch asijského centra. Postupem času likvidita plodí likviditu.

Těžební síla podporovaná kapitálovými trhy

Samotná infrastruktura nestačí. Stejně důležitá je i kontrola nad fyzickou nabídkou.

Čínští těžaři zlata z pevninské Číny expandují do zámoří rychlým tempem a hongkongský akciový trh se stal platformou pro financování této expanze. Zijin Gold International, dceřiná společnost státem podporované Zijin Mining Group, oznámila plány na akvizici kanadské společnosti Allied Gold za zhruba 5,5 miliardy kanadských dolarů, čímž získá expozici vůči projektům v Etiopii a Mali. Již dříve společnost Zijin Gold získala v rámci primární veřejné nabídky akcií přibližně 28 miliard hongkongských dolarů.

Chifeng Jilong Gold Mining, největší soukromý těžař zlata v zemi, rovněž vstoupil na hongkongskou burzu, aby mohl financovat projekty v Laosu a Ghaně.

Akcie těžařů zlata výrazně překonaly výkonnost širšího hongkongského trhu. Společnost Zijin Mining vzrostla v roce 2025 přibližně o 150 % a na začátku letošního roku získala dalších 26 %, čímž překonala index Hang Seng. Podobnou dynamiku zaznamenala i společnost Chifeng Gold. Rostoucí ceny akcií dávají těmto společnostem silnější rozvahy, které následně umožňují další zahraniční akvizice. Je to zpětná vazba: státní politika podporuje dominanci zlata, kapitálové trhy ji financují a těžební expanze ji posiluje.

Záleží na geopolitickém kontextu. Poté, co západní vlády zmrazily ruská zahraniční aktiva po invazi na Ukrajinu, rozvíjející se ekonomiky zpozorněly. Zlato na rozdíl od státních dluhopisů nenese žádné riziko protistrany. Nelze na něj uvalit stejné sankce. Čínská centrální banka zvyšovala držbu zlata po dobu 15 po sobě jdoucích měsíců až do ledna, zatímco neustále snižovala expozici vůči americkým státním dluhopisům. Při současných cenách blízko 5 000 USD za unci má Peking podle analytiků stále značný prostor pro zvyšování rezerv.

Zlato není jen investicí. Je to i geopolitické zajištění.

Hainan: Hainan: volný obchod nebo volná arbitráž?

Zatímco Hongkong se proměňuje v institucionální centrum pro zlato, Hainan se stal laboratoří pro maloobchodní prodej. Tento tropický ostrov, který byl vyhlášen největším přístavem volného obchodu na světě, nyní umožňuje vstup většiny zboží bez cel. Obyvatelé dostávají roční kvótu na bezcelní nákupy ve výši 10 000 jüanů, zatímco návštěvníci z pevniny mohou využívat limit 100 000 jüanů.

Cílem této politiky bylo ukázat otevřenost Číny vůči dovozu. Místo toho se stala magnetem pro spekulace se zlatem.

Bezcelní prodej v lednu meziročně vzrostl o téměř 45 % na 4,5 miliardy jüanů. Jen během svátků lunárního nového roku se prodej zvýšil o 19 % za pouhých pět dní. Nákupům dominují zlaté šperky. V den zavedení nulového celního režimu bylo zlato na Hainanu zhruba o 13 % levnější než v Kantonu. Dokonce i při započtení ceny letenky mohli kupující dosáhnout významných úspor. Místní úřady tuto pobídku osladily nabídkou poukázek na spotřebu v hodnotě až 4 000 jüanů při velkých nákupech.

Platformy sociálních médií jsou plné návodů na kupónové strategie a srovnání cen. Blogeři vtipkují, že nakupování na Hainanu vyžaduje matematické schopnosti a bleskurychlé reflexy, aby bylo možné využít omezené slevy.

Nejde ani tak o luxusní spotřebu, jako spíše o arbitráž. Peking nedávno zrušil pevninský daňový mechanismus, který umožňoval maloobchodníkům kompenzovat daň z přidané hodnoty u zlata nakupovaného prostřednictvím šanghajské burzy zlata. Výsledek? Investoři se místo toho vrhli na bezcelní prostředí Hainanu.

V ekonomice, kde jsou výnosy z bankovních vkladů stlačovány hojnou likviditou a stimulačními opatřeními, se zlato stalo preferovaným uchovatelem hodnoty. V roce 2025 tento kov vzrostl o 58 % a letos získal dalších 13 %. Domácnosti na to reagují nikoliv utrácením, ale přesunem úspor do zlata.

Otázkou je udržitelnost. Pokud se dynamika zlata zpomalí, vydrží maloobchodní vzestup Hainanu? Nebo se jedná o cyklus poháněný volatilitou a politickými změnami?

Hongkongské hlavní ulice se rozzářily zlatem

V Hongkongu se rozvíjí jiný maloobchodní fenomén. Obchodníci s drahými kovy, kteří se zaměřují na investice, se stěhují do přízemních obchodů v nejlepších čtvrtích, které dříve obývaly luxusní módní značky.

San Gold Coins, pevninský prodejce se zhruba 100 prodejnami v Číně, otevřel prominentní obchody na ulici v Central, Causeway Bay a Tsim Sha Tsui a plánuje další expanzi. Tradiční prodejci zlatých mincí působili v kancelářských věžích a sloužili profesionálním investorům. Posun k přítomnosti na ulicích je záměrný: přilákat mladší střadatele a začínající kupce.

Polovina zákazníků společnosti San Gold v Hongkongu jsou místní obyvatelé, včetně mladých profesionálů a manažerů hedgeových fondů. Firma klade důraz na transparentní ceny a okamžitý zpětný odkup - a to i u produktů, které původně nebyly zakoupeny v jejích obchodech. Na volatilním trhu záleží na likviditě a důvěře.

Ostatní hráči si z toho berou příklad. Zavedené rafinerie a klenotnické značky rozšiřují vlajkové pobočky. Míra neobsazenosti v hlavních nákupních čtvrtích klesla na 6,6 % a nájemné, ačkoli je stále nižší než před pandemií, opět roste.

Symbolika je silná. Obchody se zlatem nahrazující módní butiky odrážejí širší ekonomický posun. V nejistých časech ustupuje okázalá spotřeba ochraně kapitálu.

Strategie nebo podívaná?

Je čínský nápor na zlato pečlivě promyšlenou dlouhodobou strategií, nebo oportunistickou reakcí na geopolitické napětí a rekordní ceny?

Odpověď je pravděpodobně obojí.

Zúčtovací infrastruktura v Hongkongu, rozšíření trezorů a financování na burze představují strukturální kroky, které by mohly změnit roli Asie v obchodování se zlatem. Akumulace centrálních bank signalizuje dlouhodobou diverzifikaci od závislosti na dolaru. Zámořské těžební akvizice zajišťují dodavatelské linky.

Mezitím prudký nárůst bezcelního prodeje na Hainanu a maloobchodní expanze v Hongkongu ukazují, jak mohou politické úpravy uvolnit spekulativní energii na úrovni domácností.

To, co spojuje tato vlákna, je změna rovnováhy moci. Po desetiletí byla autorita při stanovování cen zlata v západních finančních centrech. Nyní se zdá, že Čína hodlá zajistit, aby největší světový producent a spotřebitel zlata již neseděl mimo systém, který určuje jeho hodnotu.

Zda se tato ambice podaří, bude záviset na likviditě, transparentnosti a mezinárodní důvěře. Trhy odměňují hloubku a spolehlivost. Infrastrukturu lze vybudovat rychle, důvěra trvá déle.

Jedno je však jasné: od výstavby trezorů až po pulty se zlatem na velkých ulicích - Čína se již nespokojí s tím, že by byla jen účastníkem trhu se zlatem. Chce ho utvářet.