Stříbro nad 100 USD

Skok stříbra nad 100 dolarů za unci v lednu 2026 představuje jeden z nejextrémnějších cenových pohybů v novodobé historii tohoto kovu. Poté, co stříbro již v roce 2025 posílilo o zhruba 147 %, přidalo jen v prvních týdnech nového roku dalších 40 % a posunulo se tak daleko za úrovně, které mnozí analytici považují za opodstatněné pouze na základě fundamentálních údajů. To, co činí tuto rally výjimečnou, není jen její rychlost, ale i způsob, jakým se spekulativní maloobchodní poptávka, momentové obchodování a přetrvávající těsnost na fyzickém trhu vzájemně posílily a vytvořily samopodporující se nárůst, který nyní dominuje tvorbě cen.

Jádrem tohoto pohybu je chování maloobchodníků. Několik vln drobných investorů nakupujících mince, malé pruty a fyzicky podporované burzovně obchodované produkty vyhnalo ceny od konce roku 2025 výše. Relativně nízká jednotková cena stříbra ve srovnání se zlatem sehrála zásadní psychologickou roli. Zatímco zlato v blízkosti 5000 dolarů za unci se mnoha domácnostem zdá nedostupné, stříbro za dvoucifernou cenu za unci se i po svém dramatickém růstu stále jeví jako "dostupné". Toto vnímání přilákalo kupce, kteří by jinak zůstali stranou trhu s drahými kovy. Se zrychlující se dynamikou se mocnou silou stal strach z promeškání, který zesiloval poptávku bez ohledu na ocenění.

Technická dynamika rally dále zintenzivnila. Obchodníci na základě grafů mají tendenci pronásledovat silné průrazy a pohyb stříbra přes dlouhodobé úrovně odporu vyvolal další nákupy ze strany strategií založených na hybnosti. Poměr zlata a stříbra, běžně sledovaný ukazatel, se rychle stlačil. Poprvé za více než deset let bylo k nákupu jedné unce zlata zapotřebí jen asi 50 uncí stříbra, což je pokles z více než 100 uncí na začátku roku 2025. Historicky taková komprese signalizuje, že stříbro překonává zlato v neobvyklé míře. Zatímco někteří obchodníci si to vykládají jako potvrzení síly, jiní v tom vidí varovné znamení, že trh začíná být přetížený.

Fundamenty nechyběly, ale hrály druhořadou roli. Trh se stříbrem vykazuje strukturální deficit již pět let po sobě, přičemž poptávka převyšovala nabídku ještě před posledním spekulativním nárůstem. Průmyslové využití, zejména v elektronice a solární energetice, zůstává významné, i když vysoké ceny začínají spotřebu zatěžovat. Podle odhadů společnosti Metals Focus zajišťuje recyklace zhruba 20 % roční nabídky stříbra a aktivita se prudce zvýšila, když ceny dosáhly rekordních hodnot. Recyklace však nebyla schopna rychle obnovit zásoby. Omezená kapacita rafinace vysoké kvality zpomalila návrat stříbrného šrotu na trh, takže fyzická dostupnost v klíčových centrech je omezená.

Tato křehkost se projevila zejména v Londýně, referenčním trhu se stříbrem. Během vrcholu rallye kleslo množství kovu snadno dostupného v komerčních trezorech na historicky nejnižší úroveň, čímž se zmenšila rezerva, která obvykle tlumí prudké nárůsty poptávky. Přestože se zásoby ke konci roku 2025 poněkud zotavily, zůstaly hluboko pod úrovněmi pozorovanými během dřívějších epizod napětí, jako byl například redditový nárůst v roce 2021. Současně velké toky stříbra do Spojených států, vyvolané obavami z cel a arbitrážními příležitostmi, odčerpaly likviditu z tradičních trhů a zhoršily vnímání nedostatku.

Na počátku roku 2026 se objevily náznaky, že tento tlak může začít polevovat. Americké zásoby navázané na COMEX začaly klesat ze svého říjnového maxima, což naznačuje, že část kovu se vrací zpět na širší trh. Rozhodnutí Washingtonu nezavádět nová cla na kritické nerostné suroviny rovněž snížilo motivaci k hromadění stříbra uvnitř Spojených států. Analytici tvrdí, že pokračující odliv ze zásob v USA by mohl zlepšit likviditu v Londýně a dalších uzlech, snížit sazby pronájmu a ochladit fyzický tlak, který pomohl podpořit rally.

I tak však cenová hladina nyní odráží očekávání, která dalece přesahují krátkodobou nabídku a poptávku. Někteří stratégové odhadují, že fundamentálně odůvodněná cena stříbra se blíží 60 dolarům za unci za předpokladu, že se zpomalí růst průmyslové poptávky a spotřeba v solárním sektoru dosáhne vrcholu. Z tohoto pohledu se ceny nad 100 dolarů jeví jako stále více spekulativní. V některých segmentech již začalo vybírání zisků a historie naznačuje, že rally poháněné maloobchodním šílenstvím mají tendenci se náhle obrátit, jakmile se momentum zlomí. Vzhledem k tomu, že trh se stříbrem je řidší a volatilnější než trh se zlatem, mohou být korekce při změně sentimentu prudké.

Přesto existují důvody, proč úplný kolaps nemusí být nevyhnutelný. Velká část současné maloobchodní poptávky je plně financována, přičemž nákupy jsou prováděny v hotovosti, nikoli na pákový efekt. To znamená, že mnozí kupující jsou méně citliví na krátkodobé poklesy a mohou se rozhodnout držet během volatility nebo dokonce přidat při poklesu. Geopolitická nejistota, obavy o stabilitu hlavních měn a přetrvávající nedůvěra v měnové autority nadále vytvářejí podpůrné pozadí pro drahé kovy jako celek. Dokud zlato zůstane na zvýšené úrovni, stříbro si pravděpodobně zachová určitou přelévající se podporu.

Klíčovou otázkou pro nadcházející měsíce je, zda účast maloobchodníků zůstane při dalším růstu cen intenzivní, nebo zda se dostaví únava. Pokud bude fyzická těsnost nadále polevovat, zatímco spekulativní nadšení ochladne, stříbro by mohlo čelit bolestivé korekci. Naopak, pokud se objeví nové vlny maloobchodních nákupů a zásoby se nepodaří významně obnovit, trh by mohl zůstat odtržen od tradičních oceňovacích metrik déle, než se očekávalo. Jasné je, že pohyb stříbra nad 100 dolarů za unci není jen příběhem nabídky a poptávky. Je to případová studie toho, jak se psychologie, struktura trhu a křehká likvidita mohou spojit a posunout relativně malý trh do extrémní oblasti.