Andrey Litvinov

Růst zlata v roce 2025 zpochybnil tradiční předpoklad, že po prudkém růstu cen musí následovat hluboké korekce. Ceny zaznamenaly nejsilnější roční skok od ropné krize v roce 1979 a za poslední dva roky se zdvojnásobily a v říjnu dosáhly rekordní hodnoty téměř 4 380 USD za trojskou unce poté, co se před březnem nikdy neobchodovaly nad 3 000 USD. V předchozích cyklech by takový pohyb téměř automaticky vyvolal očekávání kolapsu. Místo toho analytici JP Morgan, Bank of America a Metals Focus stále častěji tvrdí, že zlato vstupuje do strukturálně vyššího cenového režimu, přičemž úrovně kolem 5 000 USD zaunce v roce 2026 jsou nyní považovány spíše za pravděpodobné než za extrémní.

Růst stříbra na nové historické maximum kolem 67 dolarů za unce v prosinci 18 představuje jeden z nejvýraznějších komoditních příběhů roku 2025. Poté, co kov strávil většinu minulého desetiletí uvězněn v úzkém rozmezí mezi 15 a 25 dolary, se jeho hodnota během jediného roku více než zdvojnásobila. Tento průlom se nevyvíjel postupně.

Výkonnost zlata v roce 2025 byla na historické poměry mimořádná. Ceny vzrostly v dolarovém vyjádření o více než 60 %, což je největší roční přírůstek za téměř půl století, a v přepočtu na inflaci nebylo zlato nikdy dražší. Historie nabízí varovnou paralelu: po dosažení vrcholu na konci roku 1979 ztratilo zlato během následujících pěti let téměř dvě třetiny své hodnoty. Toto srovnání nevyhnutelně vyvolává otázku, zda je současná rally další bublinou - nebo zda zlato reaguje na zásadně odlišné globální prostředí.