Andrey Litvinov

Výkonnost zlata v roce 2025 byla na historické poměry mimořádná. Ceny vzrostly v dolarovém vyjádření o více než 60 %, což je největší roční přírůstek za téměř půl století, a v přepočtu na inflaci nebylo zlato nikdy dražší. Historie nabízí varovnou paralelu: po dosažení vrcholu na konci roku 1979 ztratilo zlato během následujících pěti let téměř dvě třetiny své hodnoty. Toto srovnání nevyhnutelně vyvolává otázku, zda je současná rally další bublinou - nebo zda zlato reaguje na zásadně odlišné globální prostředí.

Prognózy společností UBS, Goldman Sachs a Deutsche Bank se nyní shodují na dramatickém, ale stále pravděpodobnějším scénáři: do roku 2026 se bude zlato obchodovat mezi 4450 a 4900 dolary za unce, přičemž v případě zesílení geopolitických, měnových nebo fiskálních tlaků je reálné dosáhnout ještě vyšších hodnot. Tento nový výhled se od předchozích býčích cyklů liší tím, že se uznává, že růst zlata není krátkodobou reakcí na volatilitu, ale dlouhodobou rekalibrací způsobu, jakým investoři a vlády rozdělují riziko ve více fragmentovaném světě.