Analytika

Růst cen drahých kovů v roce 2025 nevedl jen k tomu, že zlato a stříbro vystoupaly na nová maxima, ale zásadně změnil způsob, jakým lidé v různých zemích s těmito kovy nakládají. Zarážející není jen rozsah rallye, ale i konzistentnost jednoho výsledku na velmi odlišných trzích: šperky ztrácejí na úkor prutů a mincí. Tento posun však není poháněn jedinou globální logikou. Odráží spíše mozaiku národních okolností - turistické toky, daňové systémy, historie inflace, slabost měny a hluboce zakořeněné kulturní zvyky - které společně mění fyzickou poptávku.

Růst zlata v roce 2025 zpochybnil tradiční předpoklad, že po prudkém růstu cen musí následovat hluboké korekce. Ceny zaznamenaly nejsilnější roční skok od ropné krize v roce 1979 a za poslední dva roky se zdvojnásobily a v říjnu dosáhly rekordní hodnoty téměř 4 380 USD za trojskou unce poté, co se před březnem nikdy neobchodovaly nad 3 000 USD. V předchozích cyklech by takový pohyb téměř automaticky vyvolal očekávání kolapsu. Místo toho analytici JP Morgan, Bank of America a Metals Focus stále častěji tvrdí, že zlato vstupuje do strukturálně vyššího cenového režimu, přičemž úrovně kolem 5 000 USD zaunce v roce 2026 jsou nyní považovány spíše za pravděpodobné než za extrémní.

Růst stříbra na nové historické maximum kolem 67 dolarů za unce v prosinci 18 představuje jeden z nejvýraznějších komoditních příběhů roku 2025. Poté, co kov strávil většinu minulého desetiletí uvězněn v úzkém rozmezí mezi 15 a 25 dolary, se jeho hodnota během jediného roku více než zdvojnásobila. Tento průlom se nevyvíjel postupně.

Výkonnost zlata v roce 2025 byla na historické poměry mimořádná. Ceny vzrostly v dolarovém vyjádření o více než 60 %, což je největší roční přírůstek za téměř půl století, a v přepočtu na inflaci nebylo zlato nikdy dražší. Historie nabízí varovnou paralelu: po dosažení vrcholu na konci roku 1979 ztratilo zlato během následujících pěti let téměř dvě třetiny své hodnoty. Toto srovnání nevyhnutelně vyvolává otázku, zda je současná rally další bublinou - nebo zda zlato reaguje na zásadně odlišné globální prostředí.

Růst stříbra nad 58 dolarů za unci na začátku prosince je mnohem více než jen reakcí na krátkodobou volatilitu. Tento kov se vyšplhal na historická maxima, čímž překonal úrovně nedotčené i během předchozích býčích trhů, a faktory, které za tímto pohybem stojí, ukazují na hlubší strukturální změnu. Snižující se zásoby,…

Prognózy společností UBS, Goldman Sachs a Deutsche Bank se nyní shodují na dramatickém, ale stále pravděpodobnějším scénáři: do roku 2026 se bude zlato obchodovat mezi 4450 a 4900 dolary za unce, přičemž v případě zesílení geopolitických, měnových nebo fiskálních tlaků je reálné dosáhnout ještě vyšších hodnot. Tento nový výhled se od předchozích býčích cyklů liší tím, že se uznává, že růst zlata není krátkodobou reakcí na volatilitu, ale dlouhodobou rekalibrací způsobu, jakým investoři a vlády rozdělují riziko ve více fragmentovaném světě.

Prudké výkyvy zlata na konci roku 2025 oživily známou debatu: ztrácí dlouhá rallye konečně dynamiku, nebo investoři špatně chápou krátkodobý šum jako změnu základního trendu? Odpověď, kterou stále více podporují údaje Světové rady pro zlato, chování trhu sledované časopisem The Economist a prognózy společností UBS a Bloomberg, zní, že dlouhodobé základy zlata zůstávají nejen neporušené, ale i silnější než kdykoli v uplynulém desetiletí.

Náhlá změna pravidel daně z přidané hodnoty pro sektor zlata, kterou Čína oznámila 1. listopadu 2025 a která bude platit až do konce roku 2027, představuje jednu z nejdůslednějších politických změn, které domácí trh se zlatem za posledních deset let zaznamenal.

Po prudkém růstu, kdy cena stříbra během pouhých dvou měsíců vzrostla o téměř 40 % a 17. října dosáhla nejvyšší hodnoty 54,48 USD, došlo na trhu k prudké korekci a 28. října se propadla o 16 % na 45,56 USD. Ačkoli se ceny od té doby poněkud zotavily a v době psaní tohoto článku se obchodovaly kolem 48 USD, volatilita vyvolala klíčovou otázku: jednalo se o krátký oddech v rámci širšího býčího trhu,…

Třetí čtvrtletí roku 2025 nebylo pro světový trh se zlatem nijak pozoruhodné. Podle údajů Světové rady pro zlato vzrostla celková poptávka po zlatě - včetně mimoburzovních transakcí - meziročně o 3 % a dosáhla 1 313 tun, což je nejvyšší čtvrtletní úroveň, jaká kdy byla zaznamenána. Skutečný rozsah tohoto nárůstu však lépe vystihuje hodnotové vyjádření: poptávka po zlatě vzrostla o 44 % a jen ve třetím čtvrtletí dosáhla 146 miliard dolarů.